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一口气吞下三家公司股权,深陷亏损泥沼的飞乐音响(600651.SH)吃得消吗?

发布时间:2019-12-18 09:57    来源媒体:格隆汇

近日,“老八股”飞乐音响(600651.SH)披露一组重大资产重组预案引人瞩目。预案显示,该公司拟以3.53元/股向仪电集团、临港科投、上海华谊等发行股份,购买自仪院、仪电汽车电子及仪电智能电子各100%股权,同时拟配套募资不超8亿元。同时,此次交易预计将构成重大资产重组,并预计实现照明、智造和电子多主业经营。

此预案一经发布,极大地提振了飞乐音响的股价。自12月16日复盘以来,该股价已经连续录得两个“涨停板”,截止17日收盘其股价报于5.18元,成交额为1.11亿,总市值为51亿元。

(行情来源:wind)

据了解,飞乐音响属于“老八股”之一,是中国最早的一批上市公司,其股票历史甚至比沪深两个交易所还要长。该公司前期如其名曰是做音响起家的,而后为加持主业走上了并购之路,如今主营业务市场为LED照明产业链下游的通用照明应用领域,其中包括光源电器及灯具类产品生产及销售、音响类产品销售及工程服务、照明设备安装工程、合同能源管理及设计服务。

值得一提的是,不同于上市之初的“辉煌历史”,如今的飞乐音响华丽的外表下掩藏的是业绩大幅下滑亏损严重、经营不善导致资不抵债以及诉讼缠身等种种诟病。因此,对于此次重大资产重组预案,外界颇感好奇:

“一口气拿下三家公司股权,深陷泥沼的飞乐音响能吃得下吗?”一

首先,我们还是将目光聚焦到飞乐音响的经营状况上。

深究飞乐音响近两年的财报来看,不难发现该公司目前是处于大幅亏损的状态。据财报数据显示,2017年至2019年前三季度,飞乐音响分别实现营业收入54.45亿元、33.02亿元、21.89亿元;实现净利润0.55亿元、-32.95亿元、-6.57亿元;归属母公司净利润为0.55亿元、-32.95亿元、-6.57亿元。

(数据来源:wind)

其中值得注意的是,2018年飞乐音响的业绩表现可谓是实实在在的“大变脸”——实现营收33.02亿元,同比下滑39.35%;归母净利润亏损32.95亿元,同比下滑6064.9%,而这种情况的出现则缘于其“15亿商誉计提减值”。

据了解,此前飞乐音响曾先后完成对申安集团和喜万年的收购,从而成为一家整体照明解决方案供应商。但随着申安集团、喜万年业绩大幅下降,飞乐音响不得不将这两家子公司形成的商誉全额计提减值,合计约15.76亿元。

然而,即便15.76亿元商誉已经全额计提减值,飞乐音响依然没有走出亏损的泥沼。据三季报显示,该公司实现营收21.89亿元,同比下滑7.53%;归母净利润亏损6.57亿元,同比增长20.57%。

与此同时,令人担忧的还包括了飞乐音响的资金流动性。2019年前三季度,其经营活动产生的现金流量净额为-1.07亿元,筹资活动现金净流量为-4.67亿元,现金净增加额为-5.63亿元。截至报告期末,公司资产总额108.23亿,负债总额113.16亿元,资产负债率104.56%,已然是资不抵债的状况。

(数据来源:wind)

而需要指出的是,除了业绩表现不佳之外,该公司还诉讼缠身。截至目前,该公司国内新增涉及金额在1000万元以下的诉讼案件累计金额1207.67万元。其中,公司作为原告案件4例,涉及金额1188.13万元;公司作为被告案件5例,涉及金额19.54万元。而该公司海外子公司涉及金额在1000万元以下的国外诉讼案件共计6例,累计涉及金额377.00万元。

(图片来源:飞乐音响公告)

由此根据以上种种可知,不论是经营状况,还是行业风评,目前的飞乐音响也很难让人放心。

面对此情此情,飞乐音响毅然决然地走上了“多主业经营”的转型之路。

据公告显示,该公司拟以3.53元/股向仪电集团、临港科投、上海华谊等发行股份,购买自仪院、仪电汽车电子及仪电智能电子各100%股权,同时拟配套募资不超8亿元。而重组成功后,改公司成为照明产品、智能制造、电子产品多主业经营的公司,由于工业自动化仪表、汽车电子、智能电子均属于技术密集型行业,因此其盈利能力、抗风险能力等或将进一步增强。

此外,资料显示仪电集团持有自仪院80%的股权,为自仪院控股股东;仪电电子集团持有仪电汽车电子100%股权,同时,持有仪电智能电子57.65%股权,为仪电智能电子控股股东。而仪电集团是飞乐音响控股股东仪电电子集团的全资股东,是飞乐音响的实际控制人,因此本次交易构成关联交易。

那么,这三家公司真的能将深陷泥潭的飞乐音响拉出来吗?

据了解,自仪院为行业知名的研究院所,主营智能制造领域系统解决方案等业务。仪电汽车电子则聚焦汽车零部件产业,客户覆盖包括上汽大众、一汽等国内主要汽车主机厂及国内外知名汽车零部件供应商;仪电智能电子主营半导体集成的封装业务,是进入模块封装行业较早的企业,并拥有包括韩国三星、德国G&D、华虹宏力等优质的客户资源。

单就这几家目前“自给自足”的业绩表现来看,似乎很难以很大的力量去援助飞乐音响。

据官网财务数据显示,2018年,自仪院分别实现营业收入4.38亿元,同比增长39.5%;实现归母净利润分别为2811.44万元,同比下滑20.7%;仪电汽车电子2018年则实现营收15.59亿元,同比仅增长1.6%,实现净利润为9463.87万元,同比增长23.16%;仪电智能电子则实现营收为6.92亿元,同比增长17.91%,实现净利润为2549.86万元,同比增长33.25%。

此外,值得一提的是,除了通过重组走上多主业经营的“自救之路”,飞乐音响还通过“ 银行信贷+大股东资助”的组合拳缓解资金压力。其中,2018年,第一大股东仪电集团累计为公司提供8.66亿元财务资助,贷款利率按照中国人民银行同期基准利率执行,且公司对该项财务资助无相应抵押或担保。

此外,飞乐音响通过一系列出售资产的操作,将一部分存货、应收账款转换为流动资金。4月20号,飞乐音响发布公告称,其全资子公司申安集团拟向公司第二大股东申安联合转让其“台江项目”城市亮化工程所采购存货资产, 预计在2019年能够获得5725.83万元收入。

由此可知,如今的飞乐音响正面临着“艰难求生”的处境,而未来能否通过多主业经营扭转当前的困境,目前也只能交给时间去检验了。

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