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飞乐音响:聚焦绿色照明业务 初见成效

时间:10-08-31 00:00    来源:天相投资

2010年1-6月,公司实现营业收入6.59亿元,同比增长15.98%;营业利润5,260万元,同比增长26.22%;归属母公司所有者净利润4,283万元,同比增长17.96%;每股收益0.07元。

从单季度数据来看,2010年第二季度公司实现营业收入3.53亿元,同比增长20.06%;营业利润2,839万元,同比增长18.95%;归属母公司所有者净利润2,250万元,同比增长17.84%;第二季度单季度每股收益0.04元。

绿色照明业务成绩斐然。公司聚焦绿色照明主业,逐渐剥离IC卡业务。2010年上半年,公司IC卡业务实现营业收入3,492万元,同比降低66.83%,净利润780万元。绿色照明业务方面,公司继续加大投资力度:1)全资子公司上海亚明灯泡增资亚尔公司300万美元引进“锌汞齐生产成套设备项目”,2)增资江苏亚明公司3000万人民币用于节能荧光灯扩产技改项目,3)江苏建湖节能灯生产基地一期项目完工。报告期内,公司绿色照明业务实现营业收入5.83亿元,同比增长48.18%;实现净利润3,416万元,同比增长42.25%。

参股华鑫证券贡献投资收益1,145万元。公司持有华鑫证券24%的股份,是其第二大股东。2010年上半年,华鑫证券净利润4,852万元,为公司贡献投资收益1,145万元,同比下降20.16%,占公司净利润的26.74%。

绿色照明业务促进综合毛利率提升。2010年1-6月,公司综合毛利率25.56%,同比提升1.66个百分点。其中,第二季度单季度综合毛利率26.44%,同比提升0.32个百分点;与第一季度单季度毛利率相比,环比提升1.89个百分点。

期间费用控制能力有所提升。2010年1-6月,公司期间费用率20.37%,同比减少0.59个百分点。其中,销售费用率9.47%,同比增加0.4个百分点;管理费用率9.39%,同比下降0.26个百分点;财务费用率1.5%,同比下降0.73个百分点。

拓展绿色照明产业链。在现有绿色照明产业的基础上,公司将继续寻求价格合适、风险可控的购并机会,拓展绿色照明产业链。公司将转让直接和间接持有的飞利浦亚明40%股权,收回“亚”字品牌的授权使用,将转让所得继续投资于绿色照明产业项目,争取2014年完成40亿元销售收入的战略目标。另外,公司还将通过盘活存量资产,退出与绿色照明不相关企业,来解决发展绿色照明业务的资金瓶颈。

我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.16元、0.2元、0.23元,按8月27日收盘价测算,对应的动态市盈率分别为73倍、56倍、50倍,维持公司“中性”的投资评级。